华金证券：长城汽车（601633）-营收同比增长，业绩符合预期

长城汽车(601633)事件：公司发布2020年三季报，Q1-Q3实现营收621.4亿元，同比下降0.7%；实现归母净利润25.9亿元，同比下降11.3%；实现扣非净利润18.8亿元，同比下降27.5%。其中Q3实现营收262.1亿元，同比增长23.6%；实现归母净利润14.4亿元，同比增长2.9%，业绩符合预期。Q3销量同比增长，皮卡表现亮眼：20Q3公司实现销量28.6万辆，同比增长23.9%，其中哈弗品牌销量18.3万台，同比增长8.5%，WEY品牌销量2.4万台，同比增长3.0%，皮卡销量6.5万台，同比增长93.2%，欧拉品牌销量1.4万台，同比增长222.1%，整车销量增长提振公司Q3营收高增。Q3公司毛利率为18.9%，环比增长1.4pct，同比增长0.4pct。Q3公司整车ASP9.2万元，同比持平，环比下降0.4万元。主要原因在于：1）欧拉黑猫等低单价车型销量占比提升；2）产销快报与公司季报间销量的统计口径不一致。汇兑损失影响短期业绩，新车周期值得期待：Q3公司期间费用率为11.2%，同比增长2.9pct。其中销售费用率因为新车型的推广销售费用同比增长0.4pct至4