天风证券：中宠股份（002891）-Q3收入增长超预期，Q4内销有望进一步加速

中宠股份(002891)事件：公司发布2020年三季报，报告期内公司实现总收入16.20亿元，同比增长33.33%，归母净利润0.96亿元，同比增长108.27%；第三季度营收6.32亿元，同比增长47.59%；归母净利润为0.50亿元，同比增长66.51%。国内国外高速增长，前三季度收入超预期海外市场方面，海外需求旺盛叠加产能持续释放，公司海外收入仍保持了高速增长，我们预计前三季度公司海外收入超12亿元，同比增长25%以上；国内市场方面，公司持续加大投入力度，集中资源不断夯实公司品牌及渠道能力，我们预计前三季度国内收入接近4亿元，同比增长50%-60%。展望四季度，我们预计海外仍有望延续增长趋势，而国内市场随着鲜肉无谷冻干粮、Zeal干粮等新产品的推出叠加“双十一”促销，我们预计四季度公司国内收入有望进一步加速，全年有望达到6-7亿元。毛利率持续改善，费用率控制良好由于鸡肉价格持续低位，公司毛利率持续改善，20Q3毛利率达到27.2%，同比提升1.9pct，环比提升2.7pct。单季度费用率方面，销售费用率8.9%，同比减少0.3pct；管理费用率2.6%，同比减少6.2pct；研发