天风证券：博迈科（603727）-在手订单充足，即将迈入业绩高峰

博迈科(603727)业绩符合预期，利润逐步提升公司20年前三季度实现营业收入16.49亿，同比+114.85%；实现归母净利润0.79亿，同比+241.15%。第三季度实现归母净利润0.37亿，环比+17.26%。费用控制能力提升，财务费用短期受益于汇率波动前三季度公司费用率显著下降，其中销售费用、管理费用、研发费用率分别达到0.15%、2.58%、3.93%，同比分别下降0.5pct、2.7pct、1.8pct。财务费用由于汇率波动短期有所受益，我们推测原因可能是公司境外业务占比高，美元对冲效果较为理想所致。在手订单超60亿，成长动力充足公司与Modec、SBM、Technip等国际巨头密切合作，目前公司在手订单超过60亿，主要包括Arctic2、Mero2、MV32等项目，预计21-22年是订单结算高峰期，未来两年成长动力充足。并且根据上一轮经验，公司15-17年天然气液化模块业务毛利率达到24%以上，本轮Arctic2项目有望在借鉴历史经验的同时，优化作业能力以实现更高的毛利率水平。场地拓展增强模块建造能力为提升模块出运能力、实现承接FPSO、FLNG或FSRU等项目总装、调试