浙商证券：轻工制造行业点评报告：悦刻注册临床试验、国内未成年保护加强，行业加速规范化！

悦刻宣布注册临床实验，或将扭转电子烟舆论方向悦刻宣布其申报的电子烟临床试验已在中国临床试验注册中心(ChiCTR)和世界卫生组织国际临床试验注册平台(WHOICTRP)成功注册，将研究传统卷烟转抽悦刻电子烟的过程对人体中尼古丁含量代谢的影响，检测受试者血液中一氧化碳的含量及尿液中尼古丁等化学物质。我们认为悦刻的临床试验如果能够顺利取得正面反馈（如较传统烟尼古丁代谢效果更好、毒素更少等），将一定程度上扭转此前市场对电子烟的负面舆论，强化品牌商、投资人、加盟商的信心，利好国内电子烟市场健康成长，同时对悦刻形成品牌背书、利好其开拓海外市场。国内未成年保护加强，行业加速规范化新华社发布《警惕电子烟流向未成年人》新闻，列举了部分电子烟门店&微商渠道向未成年人销售电子烟的乱象，并列举了14-19年初中生电子烟使用率从1.5%提升至2.7%的数据，提倡应进一步加大对向未成年人销售电子烟的打击力度。我们认为保护未成年人不受电子烟侵害不仅是中国、也是世界各国都在努力做的事，不改变行业长期需求的成长逻辑（减害属性突出），且结合此前618专项行动方案正在摸排电子烟渠道，相信很快会在Q4落实渠道整改措施、查处