开源证券：鹏鼎控股（002938）-公司首次覆盖报告：与卓越者同谋，立于全球PCB厂商之巅

鹏鼎控股(002938)与客户共同成长，立于全球PCB厂商营收之巅鹏鼎控股具有富士康精益生产基因，且各个厂区与富士康形成良好的区位协同，携手服务终端客户。全球FPC柔性电路板122亿美元的订单大多来自苹果，容易哺育出收入规模庞大的供应商。公司深谙PCB行业发展之道，始终与优质的客户并肩作战，享受苹果在消费电子领域的发展红利，推动母公司臻鼎立于全球PCB行业营业收入首位。长期来看，公司注重可持续经营，从精益生产到绿色环保的经营布局展现了公司长远的发展眼光。预计公司2020-2022年，归母净利润分别实现30.0/34.6/37.4亿元，对应EPS为1.30/1.50/1.62元，当前股价对应PE为39.8/34.6/31.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。享核心客户技术升级红利，产品配套提振盈利水平公司来自核心客户的收入占比超过60%，而核心客户产品方案升级及创新终端延伸，有望推动软板与主板的用量及价值提升，是公司成长的重要驱动力。公司研发投入及产品配套优于同行，2019年公司研发费用占营业收入比例达到5.1%，远高于藤仓、住友的2.0%/1.5%，绝对金额是台郡的4倍，公司的产能集中于大