西南证券：保利地产（600048）-2020年中报点评：投资力度提升，产业链投资空间大开

保利地产(600048)业绩总结：2020H1公司实现营业收入736.8亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润101.2亿元，同比增长1.7%；加权ROE为6.23%，同比减少1.7pp。业绩同比持平，费率进一步降低。公司在经历三年业绩高速增长后，中期业绩的增速回落至2016年水平，与此前7月20日发布的业绩快报一致，符合市场预期。业绩增速大幅回落有几个方面原因：1）去年基数很高（2019H1业绩增速为53.3%）；2）疫情影响了部分房地产项目竣工的进度；3）综合毛利率同比下降4.1pp至35.7%。值得说明的是，报告期内公司联合营项目投资收益大幅增长，由去年同期的7.4亿增加至18.8亿，而且三项费率均有不同程度的降低，彰显了公司优异的成本控制和运营管理水平。销售回款不俗，拿地力度大增。2020H1公司实现销售额2245亿（-11.1%），规模位居行业第四、央企第一，实现销售回款2023亿（回笼率90.1%），表现优异，平均销售单价15047元每平米，相比去年年均水平提升1.8%，下半年预计公司销售会明显好于上半年，全年销售额或超5000亿。报告期内公司拿地力度大增，共新增土储计容建