开源证券：胜宏科技（300476）-公司首次覆盖报告：管理强者，加速进击

胜宏科技(300476)国内PCB硬板成长强者，首次覆盖给予“买入”评级。公司是民企架构，董事长陈涛先生军人出身，对公司高瞻远瞩且目标落地的执行力强。公司产能布局清晰，投放节奏有序，成长能力超越同行。2014-2019年公司营业收入复合增速达到29%，在行业可比公司中排名第一；公司归母净利润复合增速35.0%，位居行业前列。公司加快产品结构升级，自动化产线升级与研发投入双管齐下，公司10层及以上产品占比由2014年的5%增长至2019年的21%，2019年PCB产品均价相较于2015年平均单价增长30.4%，随着公司新建智慧工厂六期的投产及HDI二期导入，公司正式步入升级转型之路。我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润为6.6/8.7/11.7亿元，对应EPS为0.84/1.12/1.51元，当前股价对应PE为28/21/16倍。首次覆盖，给予“买入”评级。下游服务器及汽车电子回暖，带动公司业务步入景气周期公司网络通讯类产品已成功导入头部云计算厂商；数据中心可视化操作界面带动显卡的出货量攀升，显卡PCB产品为配合芯片标准升级，层数由过去的6-8层升级至12-14层并采用高