诚通证券：片仔癀（600436）-2026年中报业绩点评：经营主动去库，毛利率逐渐企稳

片仔癀(600436) 事件： 公司发布2026年中期报告，期内营业收入45.73亿元，同比下降14.98%；归属于上市公司股东的净利润为10.93亿元，同比下降24.22%；基本每股收益为1.81元/股，同比下降24.27%。2026年中期公司分红派息方案为每股派发现金红利1.07元（含税），派息率为59.06%。 主动去库缓解经营压力，经营现金流大幅改善 经营承压，主动去库。2026H1公司营收45.73亿元，同比下降14.98%，归母净利润10.93亿元，同比下降24.22%；其中26Q2单季度营收18.32亿元，同比下降18.12%（26Q1同比下降12.74%），单季度归母净利润3.49亿元，同比下降20.60%（26Q1同比下降26.97%）。整体上，公司营收和利润连续五个季度下降，经营环境依然在承压区间。分产品看，以片仔癀为主力的肝病用药高基数下同比延续下滑，但环比大幅改善，心血管用药恢复增长。公司医药工业两大主力产品中，以片仔癀为代表的肝病用药期内收入23.48亿元，在25H1营收高基数下同比下降18.92%，但26H1环比25H2销售收入已经显著回升，环比增长71.1