开源证券：圣邦股份（300661）-公司首次覆盖报告：模拟芯片稀缺标的，收购钰泰加码电源管理

圣邦股份(300661)国产模拟芯片龙头厂商，首次覆盖给予“增持”评级圣邦股份是一家专注于高性能模拟芯片的国产龙头厂商，覆盖信号链和电源管理两大核心领域，拥有16大系列1400余款型号的高性能模拟IC产品。收购大连阿尔法以及拟实现对钰泰半导体100%控股等动作表现出圣邦股份将深耕于模拟芯片这一优质赛道的决心。与此同时，受益于电源管理芯片营收的爆发式增长，2019年和2020Q1公司整体营收同比增速分别高达38.5%、72.3%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为2.30/3.15/4.34亿元，对应EPS为1.48/2.03/2.79元，当前股价对应PE为231/169/122倍。首次覆盖，给予“增持”评级。身处模拟芯片优质赛道，国产替代空间较大模拟芯片作为处理外界信号和管理电力系统的核心芯片，对电子设备有着极其重要的作用，2019年全球市场规模近540亿美元。由于模拟芯片品类较多且进入壁垒相对较低，虽然全球模拟芯片的主要市场份额被德州仪器、ADI、英飞凌、ST等国外厂商所占据，但新兴厂商仍具有足够的市场空间。受益于5G、物联网、AI等新兴市场的发展，叠加国内终端厂商所用器件