开源证券：金城医药（300233）-公司首次覆盖报告：头孢侧链中间体和谷胱甘肽龙头，注射剂集采潜在受益者

金城医药(300233)孢侧链中间体和谷胱甘肽龙头，首次覆盖给予“买入”评级金城医药是头孢侧链中间体和谷胱甘肽龙头，业务横跨医药中间体、原料药、化学制剂等三大领域。我们认为随着金城泰尔业绩重回增长，生物制药和特色原料药板块品种不断丰富，头孢注射剂借助一致性评价和集采实现弯道超车，公司业绩有望持续增长。我们预计公司2020年/2021年/2022年分别实现归母净利润4.57亿元/5.63亿元/6.87亿元，同比增速为124.9%/23.2%/22.0%，EPS分别为1.17元/1.44元/1.75元，当前股价对应PE分别为32.1/26.1/21.4。首次覆盖给予“买入”评级。积极进行产业链延伸，头孢抗生素制剂市占率有较大提升空间公司在头孢侧链中间体领域深耕多年，市场占有率达60%以上。近年来公司成功切入到下游制剂领域，子公司金城金素采用“进口原料、国内分装”的模式生产高品质头孢抗生素，样本医院数据显示多个品种销售额呈现快速提升态势，但市占率仍处于较低水平，未来有较大提升空间。公司的头孢抗生素质量和疗效与原研接近，在一致性评价中占据优势。生物制药和特色原料药板块前景广阔，金城泰尔业绩触底