西南证券：思源电气（002028）-业绩符合预期，网内网外齐头并进

思源电气(002028)投资要点事件：2022年，公司实现营收105.4亿元，同比增长21.2%；实现归母净利润12.2亿元，同比增长1.9%；扣非归母净利润11.7亿元，同比增长5.1%。其中四季度公司实现营收35.4亿元，同比增长37.4%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长43%。经营状况良好，费用率稳中有降。2022年，公司实现营收105.4亿元，新增订单121.2亿元（不含税），超过年初设定经营目标，业绩符合市场预期。公司毛利率为26.3%，同比-4.2pp，主要系原材料上涨因素；净利率为12.2%，同比下降2.4pp。费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为4.4%/8.4%/-0.1%，分别同比下降0.4pp/0.9pp/0.3pp，整体来看公司期间费用控制得当。网内业务贡献加大，网外业务受益新能源高景气。网内：2022年公司高压开关业务收入同比增长25.3%，占比47.8%，同比增长1.6pp。线圈类产品营收同比增长26.1%，占比21.2%，同比增长0.8pp。国网23年投资有望超5200亿，同比增长4%，公