国信证券：华曙高科（688433）-我国工业级增材制造设备龙头企业，突破PA12材料海外垄断

华曙高科(688433)核心观点公司是全球极少数、国内唯一同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业。主要产品金属、高分子材料3D打印设备与高分子材料粉末均为公司自研。与惠普、EOS、3DSystems、铂力特相比，公司的金属3D打印设备的技术难度和制造效率领先；高分子3D打印设备各项关键技术指标均居首位，成形效率国际领先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔点、拉伸强度、拉伸模量等关键性能指标国际先进，断裂伸长率国际领先。此外，公司率先在行业内全方位开源设备、软件、材料、工艺，降低行业技术应用门槛。已开发20余款设备、配套40余款专用材料及工艺，加速航空航天、汽车、医疗、模具等领域应用，销售规模位居全球前列，在客户处装机量超700台。营收增速较快，其他收益陡增导致21年净利率偏高。公司19-22年分别实现收入1.55/2.17/3.34/4.57亿元，CAGR约43%；实现归母净利润0.18/0.41/1.17/0.99亿元，CAGR约77%，其中2021年确认其他收益近5400万，远高于历年的1000-2000万元。22年毛净利率分别为53%、22%。公司3D打印设