大同证券：造纸行业周报：包装纸提价+库存收缩，造纸板块复苏动能强化

核心观点 包装纸提价潮持续，成本与供给双重支撑：本周包装纸“龙头引领+全行业跟涨”态势明确，玖龙、山鹰等头部企业多基地上调瓦楞纸、牛卡纸等价格50元/吨，山西强伟纸业等中小纸企跟进，涨幅30-80元/吨。终端价格同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比均上涨80元/吨，白板纸因纸企停机检修、库存下降，价格区间扩至2500-3850元/吨。废纸成本居高不下（废旧黄板纸均价1934元/吨）叠加再生浆进口政策变化导致的供给收缩，成为提价核心驱动力，行业涨价逻辑坚实。 纸浆库存去化，成本略微上涨：纸浆市场呈现“库存去化+价格稳升”特征，成本端支撑增强，国内主流港口纸浆库存量环比减少5.3万吨，纸浆期货库存均值降至22.20万吨（周减2310.8吨），去库反映需求改善；价格端，纸浆期货收盘价均值微升10.8元/吨，国内漂针浆、漂阔浆均价分别上涨11.25元/吨、18.75元/吨，国际市场价格保持平稳，纸企成本预期更趋稳定。 行业结构加速优化，头部企业优势凸显：行业集中度提升趋势明确，山鹰、玖龙等多家大型纸企发布停机检修计划，短期收缩供给的同时，加速低效产能出清；头部企业凭借全产业链布局与渠道控制力，在