东吴证券：房地产行业点评报告：估值与业绩的双重修复，物业行业重回现金流逻辑

投资要点物业行业重大边际变化，将迎估值与业绩的双重修复：今年以来，由于房地产行业并未出现企稳的迹象，叠加不甚理想的2022年年报业绩，物业行业的走势并不理想。截止至今年8月2日，恒生港股通物业服务及管理指数（HSPSM）年初至今跌幅为-25.2%，仅有如滨江服务、中海物业、招商积余等个别公司年初至今获得正收益。个中原因我们在今年1月12日发布的报告《阴霾渐散曙光已现，聚焦内生回归本源》有过详细阐述。压制物业公司股价的三大核心因素为：1）对房地产行业风险的担忧带来对估值的压制；2）业绩上同时受到关联业务下滑和疫情在成本端的共同影响；3）部分公司前期收并购带来的商誉减值及无形资产摊销拖累业绩。在当下时点，上述几条中已有部分因素开始发生变化。房地产政策预期扭转，有望助物业板块整体估值修复。继7月24日政治局会议对房地产行业的表述出现重大变化后，住建部和央行也先后表态，适时优化调整政策，帮助房地产行业恢复平稳健康发展。我们认为，此次相关主管部门的一系列表态，已经在一定程度上扭转了市场对于房地产行业的悲观预期，进而缓解市场对物业行业过于悲观的预期。目前行业大部分公司2023年业绩对应的估值均已回