光大证券：交通运输行业2021年中期投资策略：钢筋铁骨，依然如故

海外需求旺盛，货运需求仍能保持较高增速。截至2021年6月30日，（中信）交通运输行业指数2021年以来涨幅约为1.41%，略微领先于沪深300指数涨幅（0.24%），排名位于所有中信一级行业中位数以下。整体来看，疫情的边际变化仍然是影响交运各子行业股价变动的核心因素，其中“疫情受益股”依然持续良好表现；而“疫情受害股”有所修复。展望下半年，新冠疫情的边际变化仍然会是大部分交运公司股价变化的主要矛盾。疫情对交运核心资产估值带来负面影响。主要原因如下：1、流量受到直接冲击，公司短期业绩承压；2、行业格局发生变化，长期逻辑或遭破坏；3、疫情演变存在不确定性，需求复苏难以形成一致预期。交运核心资产价值重估具备必然性。主要体现在以下三个方面：1、长期逻辑并不因疫情发生本质变化，我们分析认为居民远程出行习惯不会改变，同时机场免税渠道的竞争优势仍能保持；2、区位优势并未发生本质变化，我们认为在国内经济快速恢复和交运基础设施新增产能并未出现边际增长的背景下，主要业务在东部区域的交运公司区位优势并未改变；3、部分核心资产价值被相对低估，我们通过公司/行业历史PB估值分位数比较以及公司与茅概念指数涨幅的