东吴证券：宏发股份（600885）-2023年年报点评：底部已筑，龙头稳健前行

宏发股份(600885) 投资要点 2023年营收同比+11%，归母净利润同比+11%，业绩符合市场预期。公司发布2023年年报，23年实现营收129.3亿元，同增11.0%；实现归母净利润13.9亿元，同增11.4%。其中23Q4实现营收30.0亿，同增8.1%，环降7.9%；实现归母净利润3.2亿，同增16.4%。23年毛利率36.9%，同比+2.8pct，主要系：1）汇率波动；2）高毛利的新能源车和传统车占比提升；3）收购宏兴泰带来的会计处理影响。23年归母净利率10.77%，同比+0.03pct，业绩总体符合市场预期。 新能源车/光伏继电器持续高增，标杆客户持续突破。其中：1）高压直流继电器实现快速增长，获得大众、宝马、沃尔沃、奔驰等项目认定，全球市占率提升至40%以上。2）光伏继电器业务跟随下游行业节奏，Q2-3客户控库存下增速放缓，Q4企稳略回升，但公司依托创新设计方案保持绝对领先，重点客户份额达到60%。3）结合全球新能源车销量/新能源装机及公司提份额节奏，我们预计新能源相关收入同比+20-25%。 弱复苏逐步传导，去库仍在继续。1）电力继电器：电力国网H2装表加速、北美