开源证券：双汇发展（000895）-公司信息更新报告：业绩稳定增长，布局养殖业搭建产业闭环

双汇发展(000895)业绩稳定增长，维持“增持”评级双汇发展公布2020年一季报，2020Q1实现营收176亿，同比增47%；净利14.7亿，同比增13.8%。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利分别为62.7亿、70.4亿、76.4亿，EPS分别1.89、2.12、2.3元，PE分别为23、21、19倍。公司利润弹性大，分红率高，是稳健价值投资标的，维持“增持”评级。吨价上行推动屠宰收入增长，屠宰量下滑降低屠宰盈利空间2020Q1双汇发展屠宰量为166.5万头，同比降64.8%，主因：（1）非洲猪瘟导致生猪供应减少；（2）新冠疫情影响生产；（3）2019Q1公司在猪价较低期间扩大生产规模，使得基数较高。生鲜肉销量约32万吨，同比降11.5%，公司进口猪肉使得生鲜肉销量降幅小于屠宰量。吨价同比增87.7%，使得屠宰部门收入同比增66.2%。头均盈利同比增116.6%，但屠宰量较低减少屠宰盈利空间，使得部门盈利降23.7%。生猪屠宰量有望在2020H2明显恢复，屠宰业务或可进一步改善。销量下滑主因疫情影响复工延迟，提价显效推升肉制品利润2020Q1肉制品销量为36