开源证券：海天味业（603288）-公司信息更新报告：积极调整，危中取机

海天味业(603288)疫情压力下营收增速回落，长期仍可稳健成长海天味业公布2020年一季报，2020Q1实现营收58.8亿，同比增7.2%；净利16.1亿，同比增9.2%，扣非净利15.7亿，同比增12.5%。行业受到外部冲击，龙头企业抗风险能力强，公司不断强化优势，进一步加强竞争实力。我们维持盈利预测不变，预计2020-2022年公司归母净利分别为63.2亿、73.7亿、85.6亿，EPS分别2.34、2.73、3.17元，PE分别为54、47、40倍，维持“增持”投资评级。餐饮渠道影响客观存在，公司积极调整留有余粮疫情导致调味品餐饮渠道需求锐减，海天味业餐饮渠道占比超过五成，承担较大压力。为此公司积极调整，一方面加大商超、电商、社区团购等投放力度；另一方面给予餐饮经销商较大优惠，以强化餐饮渠道市场份额。2020Q1公司实现酱油、调味酱、蚝油分别5.8%、1.6%、4.2%的增长，测算小品类增速27.5%，应是受益于老品带新品的组合促销方式。公司渠道细化工作持续进行，经销商数量增至6107家。2020Q1预收款同比大增94%，为二季度业绩留出余粮。销售费用率下降，净利率持续提升20