信达证券：仙鹤股份：整体盈利环比提升，电解电容器纸盈利显著改善

仙鹤股份(603733) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入63.04亿元（同比+5.2%），归母净利润5.40亿元（同比+13.9%），扣非归母净利润4.96亿元（同比+12.0%），26H1汇兑损失为0.07亿元，25H1汇兑收益为0.08亿元；26Q2实现收入31.37亿元（同比+4.6%），归母净利润2.89亿元（同比+21.5%），扣非归母净利润2.64亿元（同比+20.3%）。 点评：根据我们测算，公司收入环比平稳，浆价下滑、售浆收入减少，造纸板块环比仍呈量价齐升趋势，其中我们预计薄纸提价落地、均价稳步抬升，食品卡均价环比延续走弱。成本方面，我们预计整体成本环比平稳，薄纸价格提升助力吨盈利修复（其中夏王利润环比+21.7%），厚纸仍处于亏损阶段。展望后市，我们预计Q3原材料延续回落，部分强势品种仍在提价，吨盈利环比仍有望提升，但售浆收入/利润体量或维持收缩。 产品矩阵多元，电解纸盈利表现突出。26H1日用消费系列收入29.81亿元（同比+16.6%），毛利率为12.9%（同比-0.7pct）；食品&医疗收入12.40亿元（同比+20.0%），毛利率为12.2%（