东兴证券：银行行业：25Q3理财规模平稳增长，估值整改压力下资产端配置更审慎

事件：10月23日，银行业理财登记中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》。 点评： 产品端：理财规模平稳增长，混合类、封闭式产品占比小幅提升，市场份额继续向理财公司集中。 三季度理财产品规模保持稳定增长。尽管三季度债市波动对理财收益表现有所拖累，但在居民存款到期再配置的资金流入下，理财规模保持平稳增长。截至25Q3末，全市场存续理财产品规模32.13万亿，同比增加9.42%，较年初增加2.18万亿；25Q3单季新增1.46万亿。产品结构总体稳定：从投资性质来看，25Q3末混合类产品占比较年初上升0.15pct至2.58%，固收类产品占比较年初下降0.19pct至97.14%；从运作模式来看，25Q3末封闭式理财占比较年初上升0.22pct至19.42%，开放式产品占比80.58%。 产品收益率：在估值整改及债市震荡下，理财收益率环比下行。自去年12月监管明确禁止理财公司通过收盘价调整、平滑估值或自建估值模型等方式来平滑净值波动以来，银行理财估值整改工作稳步推进，叠加今年债市行情震荡，理财收益率下行压力加大。根据普益标准报告，截至25Q3末，存续开放式固收理财（不含现