开源证券：双汇发展（000895）-公司信息更新报告：业绩略超预期，肉制品业务改善可期

双汇发展(000895)收入略超预期，利润符合预期，维持“增持”评级双汇发展公布2019年年报，实现营业收入603亿，同比增23.7%；归母净利54亿，同比增10.6%；EPS为1.64元。2019Q4实现营业收入183.5亿，同比增49.7%；归母净利15亿，同比增19%。随着公司2019年产品提价逐渐显效、产品结构持续升级，规模效应增强销售费用率改善，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年归母净利分别62.7、70.4、76.4亿，EPS至1.89（+0.12）、2.12（+0.25）、2.30元，分别增15%、12%、9%，对应PE分别为19、17、16倍，维持“增持”评级。吨价上行抵消屠宰量下滑影响，提升屠宰部门盈利受非洲猪瘟影响，2019年公司屠宰量为1320万头，同比下降19%；其中2019Q4屠宰量为193万头，同比下降54.9%。2019年生鲜肉销量148万吨，同比下降3.1%，测算2019Q4生鲜肉销量约36万吨，同比下降8.9%。公司于2019H1储备大量低价肉，生鲜肉吨价同比大增98.9%，抵消销量下滑影响，使得2019Q4屠宰收入同比增长81.1%；头均