国信证券：油气行业2026年5月月报：美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行

核心观点 5月油价回顾： 2026年5月布伦特期货均价为103.7美元/桶，环比上涨1.2美元/桶；布伦特现货均价108.1美元/桶，环比下跌13.8美元/桶；WTI期货均价97.9美元/桶，环比持平。5月上旬，受霍尔木兹海峡航运受阻推动，油价冲高触及阶段高位，但随后美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅下跌；5月中旬，美伊双方否决彼此和平提案，且表态强硬，双方达成和平协议的前景黯淡，全球石油库存急剧消耗，市场担忧供应加剧，国际油价震荡修复上涨；5月下旬，特朗普推迟了原定对伊朗的军事行动，并称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议的预期升温，国际油价大幅回调。 油价观点判断： 供给端：受到美以伊冲突影响，3月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，5月海湾国家已将石油总产量削减超过1000万桶/天，同时有超过300万桶/天的炼油产能被迫停产。5月海湾国家只有阿联酋富查伊拉港、沙特延布港、伊朗哈尔克岛合计发运约580万桶/日，环比下降约140万桶/日，其中富查伊拉港181.6万桶/日、延布港37