中信证券经纪(香港)：产品组合改善-260401

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月25日发布的题为《Improvingproductmix》的报告，分析认为，鹿岛建设可能发布截至2027财年营业利润与净利润同比下滑的保守指引。不过研究指出，其核电站、工厂和数据中心等盈利项目占比将会提升，从而改善产品组合，有望推高建设业务的利润率。 核电站领域占据主导地位 分析预计鹿岛建设将积极调整建筑订单结构，向工厂、核电站及数据中心项目倾斜。日本能源安全的不确定性可能加速核电站重启进程。公司已在核电站建设领域确立主导地位，相关高利润工程业务有望增加。 保守业绩指引 分析预计公司将于2026年5月发布截至2027财年的保守指引，其中可能不会包含在建项目的全部客户追加付款。分析认为新指引中建筑业务与土木工程业务的毛利率都将出现下滑。 建筑业务利润率提升 分析预计随着产品组合改善及客户追加付款，鹿岛建设的建筑业务的毛利率将扩大。研究显示写字楼项目利润率低于其他类型，但近期写字楼租金上涨使开发商可承担更高成本。 催化因素 潜在催化因素包括：1)工厂订单披露；2)建设利润率改善；3)资产出售资本利得增加。 投资风