西南证券：震有科技（688418）-通信设备领先供应商，低轨卫星组网迎增量

震有科技(688418)投资要点事件：公司发布2022年年度报告，22年全年公司实现营收5.3亿元，同比增长14.7%；实现归母净利润-2.2亿元。其中Q4单季度实现营收1.7亿元，同比减少13.5%；实现归母净利润-1.3亿元。营收与经营现金流回暖，市场与研发高投入导致亏损。公司在海内外市场持续开拓，22年全年公司营收同比增长14.7%，实现正增长。同时Q4单季度实现经营性现金流6830万元，全年为-6504.1万元，较21年-2.3亿元大幅改善。公司归母净利润为负，原因系公司保持了较大的研发和销售投入以持续提升产品竞争力和市场地位，以及客户回款周期延长导致信用减值增加，22年全年公司四项综合费用率为67.4%，较去年增加2pp。毛利率方面，公司全年实现毛利率38.6%，较去年降低9.5pp。公司具备稀缺的5G核心网组网能力，10GPON设备助力接入网增长。公网通信行业行业集中度高、参与玩家少，能够提供5G核心网+基站端到端解决方案的企业比较稀缺，主要有华为、中兴、爱立信、诺基亚、震有科技等企业。公司核心网与接入网具备高性价比与定制化程度高的优点，已在“一带一路”沿线国家获取部分市场