西南证券：科伦药业（002422）-三发驱动战略持续兑现，创新布局步入收获期

科伦药业(002422)投资要点推荐逻辑：1）创新药：SKB264、A166、SKB315持续完善ADC创新管线，目前SKB264已进展至临床III期，商业化值得期待；2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显；2）大输液：销售额国内领先，2022年大输液收入94.5亿元，输液业务毛利率多年居于行业首位；3）仿制药：2017年以来公司共有136项仿制药获批，积极参与国家及地方集采，序贯上市集群优势明显。科伦博泰创新平台持续推进，商业化值得期待。1）自研ADC平台布局完善，拥有TROP2、HER2、CLDN18.2等多个靶点ADC产品，其中SKB264用于治疗晚期或转移性三阴性乳腺癌（TNBC）、EGFR-TKI治疗失败的局部晚期或转移性EGFR突变非小细胞肺癌、治疗既往接受过至少二线系统化疗的局部晚期或转移性HR+/HER2-乳腺癌获CDE突破性疗法认定；2）2022年公司与默沙东多个ADC产品海外授权合作，平台价值持续凸显。大输液龙头地位稳固，包材升级&肠外营养产品推动持续增长。目前我国大输液行业资源向头部企业集中，2022年公司大输液业务94.5亿元销售额稳