东吴证券：长城汽车（601633）-2023Q1季报点评：Q1业绩短期承压，期待枭龙/蓝山销量表现

长城汽车(601633)投资要点公告要点：2023Q1公司实现营业收入290.39亿元，同环比-13.63%/-23.30%；归母净利润1.74亿元，同环比-89.34%/+64.91%，扣非后归母净利润-2.17亿元；2023Q1毛利率为16.07%，同环比分别-1.11/-1.86pct，Q1业绩表现符合我们预期。Q1净利润同环比下滑，主要系规模效应下降影响毛利率表现；同时费用支出增加所致。1）营收角度：2023Q1长城汽车实现批发销量合计22.0万辆，同环比分别-22.41%/-17.06%，产批规模下降导致毛利率同环比下滑。Q1毛利率为16.07%，同环比分别-1.11/-1.86pct。Q1公司单车均价为13.20万元，同环比分别+11.32%/-7.52%，环比下降较多主要系公司产品结构变化影响，哈弗/坦克等重要车型销量占比下滑，Q1哈弗/魏牌/坦克车型销量占比分别为57.2%/1.5%/11.0%，同比分别-1.64/-3.49/+1.92pct，环比分别-3.91/-0.68/-2.08pct；同比依然保持持续提升趋势。2）费用率角度：Q1公司销售/管理/研发费用率分别