东吴证券：英搏尔（300681）-2022年年报&2023年一季报点评：业绩不及预期，平台化产品交付元年、利润拐点可期

英搏尔(300681)投资要点2022年/2023Q1营收同比+106%/-27%，利润端仍未实现盈利，交付端与业绩均不及市场预期。公司2022年实现营收20.06亿元，同比+106%；实现归母净利润0.25亿元，同比-47%；扣非归母亏损0.29亿元，同比-318%，其中信用减值达1.25亿元（威马、雷丁计提1.01亿），股权支付费用为0.20亿元。2022Q4/2023Q1分别实现营收6.29/2.58亿元，分别同比+21/-27%；实现归母-0.08/-0.13亿元，分别同比-127%/-169%；实现扣非归母-0.29/-0.16亿元，分别同比-199%/-930%。因原材料涨价、减值等影响，利润端不及市场预期。23Q1因燃油车降价、车企客户消化年底库存、特斯拉降价等影响，订单交付不及预期。毛利率因价格&成本、产品结构而带来压力，费用端仍在持续提升，今年起前期投入有望初显曙光。2022年毛利率16.22%，同比-4.50pct；其中新能源车/场地车及其他毛利率分别9.69%/49.03%，同比-1.37pct/-4.20pct。分季度看，2022Q4/2023Q1毛利率分别为2