国信证券：税友股份（603171）-B/G两端均迎发展良机，股权激励彰显成长信心

税友股份(603171)核心观点22年收入仍保持增长，费用投入已逐步收敛。公司发布2022年报，全年实现收入16.98亿元（+5.80%），归母净利润1.44亿元（-37.64%），扣非归母净利润1.01亿元（-42.16%）。单q4来看，公司收入6.19亿元（+7.16%），归母净利润0.52亿元（-53.24%），扣非归母净利润0.40亿元（-58.94%）。利润下滑主要系费用刚性所致，但22年公司费用增速已经明显下降。B端saas在逆境增速提升。2022年公司B端财税saas收入9.53亿元（+10.17%），在宏观环境较差下，增速比21年开始提升，且毛利率达到72.97%，提升4.4个百分点。通过服务升级及运营提效，公司B端业务平台活跃用户突破700万户，较年初增长21.6%。其中中小企业客户以用户价值提升为主，续费率保持85%；客群ARPU值815元（+11.4%）；订阅费大于1980元的高价值用户达到3.4万（+164.4%）；ARR达到4.9亿元（+6.1%）。财税代理客群以扩大规模、提升市占率为主，该客群付费用户达380万户，较年初增长31%；ARR达到4.2亿元，较上