国信证券：银行理财2026年9月月报：存款搬家缓和，理财买基行为变化

核心观点 2026年8月，银行理财存续规模33.4万亿元（普益口径），环比回升0.7万亿元，规模加权平均年化收益率2.38%，较上月回升，新发业绩比较基准2.33%基本稳定。表面看银行理财量价平稳，但结合负债端与资产端的边际变化，8月以来理财行为已出现增速回落、风险偏好下降的转向。 存款替代效应上升，理财扩张动能边际放缓。上半年“存款搬家”提速：1到6月金融机构新增居民存款7.58万亿元，同比少增3.19万亿元，而2022至2023年高息定期（利率2.5%以上）自2026年起集中到期，4—5月居民存款连续两月合计减少2.05万亿元，属近年来高点。到期资金或以更低利率续作、或迁往理财、保险、二级债基，一般性存款增速系统性放缓。同时，银行负债久期显著变短：高成本长久期零售定期流失后，银行更多依靠同业存单、同业存款等短久期负债补缺（同业存单存量已超过19万亿元），叠 加下半年政府债供给高峰，负债总量与久期压力上升，LCR、NSFR及利率风险（△EVE）等指标约束趋紧。由此，银行保存款诉求显著增强，7月以来中行率先重启全期限大额存单，比如8月1日工行上架5年期大额存单（年利率1.60%、1.5