海通国际：荣盛石化（002493）-短期盈利承压，新材料转型稳步推进

荣盛石化(002493)2022年归母净利润下滑。2022年，公司实现营业收入2890.95亿元，同比+57.91%；实现归母净利润33.40亿元，同比-74.76%。单季度看，公司1Q22-4Q22归母净利润分别为31.16亿元、22.51亿元、0.84亿元、-21.10亿元。我们认为公司盈利下滑，尤其是下半年承压，主要由于原油价格波动较大，同时下游需求下滑，公司产品价差收窄，毛利率下降。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。浙石化贡献2022年主要盈利。2022年，浙石化净利润60.52亿元，按照51%权益计算，贡献公司归母净利润约31亿元，同比减少83亿元。我们根据桐昆股份投资收益和浙石化全年净利润估算，估计浙石化1Q22-4Q22单季度净利润分别为53.4亿元、32.0亿元、3.6亿元、-28.5亿元。聚酯产业链盈利回落。2022年，受原料价格高位、下游需求下滑等因素影响，化纤产业链盈利承压。其中，2022年中金石化（芳烃）盈利-4.76亿元，同比减少17.20亿元；PTA四家工厂合计贡献归母净利润2.69亿元，同比增加3.57亿元，我们认为主要由于瓶片高景气；聚酯方面，