国信证券：大元泵业（603757）-2022年报&2023年一季报点评：下游新兴领域快速放量，高毛利屏蔽泵带动盈利提升

大元泵业(603757)核心观点Q1收入快速增长，盈利提升至旺季水平。公司2022年实现营收16.8亿/+13.0%，归母净利润2.6亿/+77.1%，扣非归母净利润2.5亿/+89.0%。其中Q4收入5.1亿/+24.3%，归母净利润0.9亿/+168.7%，扣非归母净利润0.9亿/+234.1%。2023Q1营收3.6亿/+40.1%，归母净利润0.6亿/+127.4%，扣非归母净利润0.6亿/+140.3%。得益于家用屏蔽泵的高景气，公司自2022Q3起收入实现加速增长；盈利端受到产品结构的提振，利润率实现持续提升。节能泵及热泵配套领域实现高速增长。1）家用屏蔽泵：公司2022年家用屏蔽泵收入增长32%至6.7亿，其中H1/H2分别增长22%/38%。加速增长主要得益于节能泵的爆发式增长和热泵屏蔽泵的开拓，2022年公司节能泵增长超过150%至2.5亿，其中H1/H2分别+40%/+250%；热泵屏蔽泵自2022Q3开始起量，全年已实现超1亿规模。2）民用水泵：2022年民用水泵收入下滑7%至6.5亿，其中H1/H2分别增长-22%/+10%，预计主要受到疫情及经济形势的影响。公