国海证券：天士力（600535）-2023年一季报点评报告：业绩靓丽，核心业务稳步增长

天士力(600535)事件:天士力发布2023年一季报：2023年Q1公司实现营收20.80亿元，同比增长10.92%、扣非归母净利润2.79亿元，同比增长20.53%。中药业务收入13.77亿元，同比增长22.06%、毛利率提升3.65pct。投资要点:应收账款进一步降低。公司一季报显示应收账款为7.65亿元，较2022/12/31降低1.27亿元。重点产品二次开发进展顺利，新增市场空间广阔。芪参益气滴丸增加糖尿病肾病适应症获得临床实验批准书，根据IDF统计，我国糖尿病患者约有1.41亿人，根据公司公告，糖尿病肾病患病率为20%~40%，我们假设患病率为30%，则该适应症对应约4230万患者、增加心衰适应症II期临床稳步推进。复方丹参滴丸治疗稳定性心绞痛适应症与防治高原综合征申报FDA新药临床研发稳步推进。在研管线丰富，未来增长动能充足。公司现代中药有18款产品处于临床II、III期阶段，其中安神滴丸、脊痛宁片正在开展III期临床研究。肠康颗粒、香橘乳癖宁胶囊、苏苏小儿止咳颗粒、连夏消痞颗粒、三黄睛视明正在II期临床数据总结及II期临床试验结束会议（EOP2）准备中。未来随着新品的逐