东吴证券：天壕环境（300332）-2022年年报&2023年一季报点评：神安线全线贯通，上下游开拓稳步进行

天壕环境(300332)投资要点事件：2022年公司实现营收38.42亿元，同比增长87.23%；归母净利润3.65亿元，同比增长79.22%；扣非归母净利润3.56亿元，同比增长139.67%；加权平均ROE同比提高3.86pct，至9.56%；向全体股东每10股派发现金红利0.85元（含税）。2023年一季度公司实现收入12.98亿元，同增52.73%；归母净利润2.04亿元，同增53.86%收入&利润高增，天然气业务稳健发展。2022年公司实现收入38.42亿元，同增87.23%；归母净利润3.65亿元，同增79.22%，不及我们预期。收入大幅增加的主要原因为燃气板块神安线全线贯通，售气量大幅增长；归母净利润不及预期的主要原因为赛诺水务超预期亏损0.55亿元并计提减值。分业务来看，1）天然气供应及管输运营业务：气量快速增长。天然气供应及管输运营业务营收35.82亿元，同增111.88%，占总收入93.24%；毛利率24.68%，同减2.78pct。2022年燃气售气量11.71亿方，同增77.42%；售气收入34.02亿元，同增136.49%。2）膜产品研发生产销售及水处理工程服