华金证券：以岭药业（002603）-2023Q1业绩超预期，创新药管线迎重估

以岭药业(002603)投资要点2023Q1业绩超预期，连花清咳高速放量：公司2022年报实现收入125.33亿元（+24%）、归母净利润23.62亿元（+76%）；2023年一季报超预期，实现收入39.35亿元（+45%）、归母净利润12.02亿元（+148%）。新冠疫情全面放开拉动抗疫类产品需求，连花清瘟高速放量，2022年抗感冒类产品实现收入68.71亿元（+67%），估计2023Q1仍处于高速放量阶段。中药创新药连花清咳于2020年获批上市，与连花清瘟共享品牌和渠道，正进入高速放量阶段，长期看有望填补新冠疫情给连花清瘟带来的收入空缺。中药创新药研发进入收获期，心血管产品将恢复快速增长：2021-2023年国务院办公厅分别发布了加快中医药特色发展、十四五中医药发展规划、中医药振兴的相关政策，中药创新药审批速度加快、临床应用范围扩大、医保报销支持加大，迎来最好的政策机遇期。中药创新药审批速度快，研发支出少且长期成长性强，投资性价比高。中药创新药研发支出一般为数千万元，但长尾效应明显推动销售持续增长，如通心络胶囊和参松养心胶囊均已获批超过20年仍保持稳定增长。公司高度重视中药创新药研