中邮证券：有色金属行业报告：高波行情渐退，逢低布局有色板块

l投资要点 贵金属：波动率预计已达到极致，黄金企稳。贵金属继续波动，伦敦金最低点跌至4400美金左右，沪金最低跌至1000元左右，波动率在周一放大到极致后开始减退，也为本轮调整找到了最低点——伦敦金4400美元/沪金1000元。白银ETF的增持可能是短期折价带来的套利机会所致，不能简单作为企稳信号。短期来看，黄金基本见底，以市场给出的前低作锚进行交易。长期来看，沃什的降息+缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，美债走出牛陡的情况下，黄金值得增配。 铜：跟随贵金属波动，但下游反馈较好。本周沪铜下跌3.45%，主要跟随贵金属出现波动。周一沪铜跌停后，价格跌至10万元/吨以下，出现了终端订单量激增，下游采购电铜情绪有所好转，表明下游目前对于10万左右的价格开始逐步接受。短期来看，随着黄金波动率的下降，铜出现流动性风险的概率在下降。我们认为，随着海外铜企产量的不及预期，以及节后较强的下游备货氛围，铜价有望触底回升，可以逢低买入。 铝：无惧波动，继续逢低买入。本周沪铝下跌5.07%，跟随贵金属出现较大波动。库存方面，据SMM统计，本周四电解铝锭地区社会库存环比周一增加1.9万吨，累库来