东吴证券：科伦药业（002422）-2022和2023年一季报点评：厚积薄发，创新持续兑现

科伦药业(002422)投资要点事件：2022年，公司实现营收189.13亿元，同增9.5%；归母净利润17.1亿元，同增55.0%。其中输液94.5亿元，同增-3.6%，非输液药品销售41.3亿元，同增+5.5%，抗生素中间体、原料药实现营收39.1亿元，同增+23.3%。主要系：1）加强制剂销售；2）原料药中间体价格高景气；3）科伦博泰对MSD确认收入7.3亿元，增加归母净利润3亿元。1Q23，归母净利润8.1亿元，同增178%，主要系科伦博泰确认海外授权收入。ADC+MSD催化剂丰富，创新药持续推进。1）对外授权，2022年项目A、B、7个ADC3次授权协议总额近118亿美元。2023年，项目A、B协议生效、研发资助、技术转移付款仍有待付款项；7个临床前ADC部分进入临床，项目A（TROP2）有望联合K药开展多MRCT，继续触发里程碑；2）创新研发，核心品种SKB264(TROP2-ADC)，TNBC进入3期，联合K药国际多中心篮子实验患者已入组；A166（HER2ADC）乳腺癌提交pre-NDA。输液、制剂、原料药稳中有进。1）输液：疫情放开后，重症增加+就诊量恢复，促进输液使