东吴证券：斯菱智驱（301550）-25年年报及26年一季报点评：业绩符合预期，机器人海外产能落地在即

斯菱智驱(301550) 投资要点 事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收7.9亿元，同比+1.8%，归母净利润1.7亿元，同比-9.2%，25Q4/26Q1实现营收2.1/2.1亿元，同比-4.8%/+8.7%，归母净利润分别为0.3/0.4亿元，同比-38.4%/-15.6%，业绩符合市场预期。 优化客户及产品结构：公司25年毛利率32.7%，同比+0.2pct，25Q4/26Q1毛利率28.0%/31.3%，同比-4.3/-1.8pct，25年归母净利率21.9%，同比-2.6pct，25Q4/26Q1归母净利率15.8%/18.5%，同比-8.6/-5.3pct，主要系客户及产品结构有所调整。分产品看，25年公司制动系统/传统系统类轴承实现收入6.2/1.0亿元，同比+1.49%/+11.93%，毛利率分别为32.37%/33.29%，同比+1.19/-1.56pct。分地区看，25年公司国内/海外收入分别为2.3/5.6亿元，同比-5.67%/+5.24%，毛利率30.18%/33.71%，同比-1.42/+0.77pct。整体看，公司在深耕现有售后市场销售渠