中信证券经纪(香港)：迟来总比不到好-260209

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月31日发布的题为《Betterlatethannever》的报告，Screen第三季度业绩符合内部目标，同时维持截至2026财年的指引不变。乍看之下似乎缺乏催化因素，但事实上公司保守地将部分中国客户订单（约200亿日元）推迟至2027财年确认，这部分缺口将被代工厂和AI需求驱动的DRAM订单完全填补。管理层预计2026年全球晶圆厂设备市场将增长10-20%，公司盈利将在2027年3月财年实现V型复苏。 Screen第三季度营业利润为310亿日元，低于IBES一致预期的321亿日元，但基本符合公司内部目标。公司推迟了按装机量确认收入会计准则下中国客户约200亿日元的收入确认（已收到100%预付款），但仍维持2026财年的指引不变。这部分缺口将被先进晶圆代工/逻辑芯片及HBM/DRAM需求加速完全填补。公司同时宣布1股拆2股的股票分割计划。 管理层预计在AI相关需求驱动下，2026年全球晶圆厂设备（WFE）市场将同比增长10-20%，主要由先进晶圆代工厂/逻辑芯片及DRAM厂商推动。中国市场的晶圆厂设备投资在现有