西南证券：海象新材（003011）-盈利能力显著修复，大客户份额持续提升

海象新材(003011)投资要点业绩摘要：公司发布年报及一季报。2022年公司实现营收18.9亿元（+5.4%）；实现归母净利润2.1亿元（+119.5%）；实现扣非净利润2.1亿元（+123.3%）。单季度来看，2022Q4公司实现营收4.6亿元（-7％）；实现归母净利润0.8亿元（+297.1%）；实现扣非后归母净利润0.8亿元（+316.3%）。2023Q1公司实现营收4.3亿元（+7.2％）；实现归母净利润0.7亿元（+290.7%）；实现扣非后归母净利润0.7亿元（+289.3%）。在美国高通胀及俄乌战争影响核心美欧市场需求背景下，公司22年全年及23Q1收入保持稳健增长，彰显经营韧性。原材料成本下行叠加汇兑收益增加，盈利能力显著回升。2022年公司整体毛利率为22%，同比+5.3pp，主要由于原材料PVC树脂粉价格自22Q2以来持续下跌。分产品看，LVT地板毛利率为17.7%（+1.3pp）；SPC地板毛利率为22.7%（+5.5pp）；WPC地板毛利率为19.9%（+6.5pp），SPC和WPC毛利率改善更明显，主要由于以上两品类产品原材料占比更高。费用率方面，2022年