东吴证券：舍得酒业（600702）-23Q1业绩点评：业绩符合预期，增长有余力

舍得酒业(600702)投资要点事件：公司公告2023Q1总营收20.21亿元，同比+7.28%，归母净利润5.69亿元，同比+7.34%，业绩符合预期。Q1表现稳健，蓄水池充足。23Q1（营收+合同负债）同比+24%，合同负债7.97亿元，同比+103.6%，侧面反映公司经销商打款意愿较高，蓄水池充足。此外，23Q1销售收现22.36亿元，同比+23%，保持稳定增长且高于收入增速，实际回款势头较好，目前库存2-3个月的良性区间。利润端看，23Q1毛利率78.38%，同比-2.45pct，销售/管理费用率19.26%/8.1%，同比+0.8pct、-2.36pct，管理费用率进一步优化，净利率同比-0.23pct至28.16%，仍稳定在合理区间。产品结构稳步升级，省外市场稳步开拓。23Q1公司酒类业务收入19.06亿元，同比+6.89%，中高档酒收入16.70亿元，同比+6.05%，占营收比重83%，普通酒收入2.36亿元，同比+13.21%。分地区看，省内收入4.83亿元，同比-6.65%；省外收入14.23亿，同比+12.43%，省外市场稳定增长。截止23Q1末共有经销商2285家