华安证券：中炬高新（600872）-美味鲜收入端超预期，净利率同比改善

中炬高新(600872)事件2023年Q1实现营业总收入13.67亿元，同比增长1.46%，归母净利润为1.50亿元，同比下滑5.53%。美味鲜收入增长超预期，经销商数量稳步增长1）分业务来看：美味鲜实现营业收入13.26亿元，同比增幅为7.87%，主要是调味品销售收入增加，归母净利润1.53亿元，同比增幅为12.71%。房地产相关业务1-3月营业收入1,959万元，同比减少5,527万元，主要是岐江东岸商品房销售同比减少影响。2）具体调味品细分来看：酱油/鸡精鸡粉/食用油分别同比增长11.01%/0.39%/0.98%，酱油推广政策实施顺利，增速领跑。3）分地区来看：东部/南部/中西部/北部分别增长8.17%/2.27%/14.46%/12.9%，春节期间东南部人口外流，导致中西部和北部增速比东南部快。4）从经销商数量来看：23Q1末经销商数量为2055家，净增经销商52个，目前地级市累计开发313个，地级市开发率为92.87%，区县开发率达70.06%。年初公司制定2023年经销商净增确保目标200个，经销商数量超过2200个，Q1完成1/4进度，目标稳步推进中。成本端压力有所缓解