中银证券：邮储银行（601658）-手续费持续快速增长，持续推荐

邮储银行(601658)邮储银行2023年Q1业绩同比增长5.2%，贡献主要来自规模和拨备，营收同比增长3.5%。收入端压力主要来自净息差同比下降压力，资产质量改善，拨备少提，贡献业绩。在重定价和市场压力下，1季报表现积极，亮点突出：第一，手续费净收入同比增长27.5%，大幅好于同业，财富战略成效不断显现；第二，1季度净息差环比降幅好于预期，存款负债成本管控优秀，负债成本降幅较大，存款成本优势持续，零售客户优势强化。第三，资产质量改善，存量拨备仍较高。公司业务扎根个人和小微，存量客户潜力大，财富业务持续激活客群优势，财务表现不断验证基本面改善，是大行中成长品种，2023NPB0.66X，核心组合推荐，维持增持评级。支撑评级的要点净息差环比表现好于预期，负债方成本控制优秀1季度净息差2.09%，同比下降23bp，使得规模增长两位数，净利息收入增长仅1%。测算净息差环比上季度下降2bp，较上年全年下降11bp，测算生息资产收益率3.65%，环比下降6bp，1季度按揭等贷款重定价集中释放压制资产端，负债付息率1.54%，环比下降6bp，公司公告1季度计息负债付息率1.57%,较上年下降6bp