中银证券：山西汾酒（600809）-1季度业绩超出预告值，有望提振市场信心，继续重点推荐

山西汾酒(600809)山西汾酒公布22年报和23年1季报。2022年实现营收262.1亿，同比增长31.3%，归母净利81.0亿元，同比增52.4%，每股收益6.65元/股。1Q23实现营收126.8亿元，同比增长20.4%，归母净利48.2亿元，同比增29.9%，每股收益3.95元/股，业绩超出此前预告值，高基数上实现较快增长，我们判断2季度汾酒营收有望提速，维持买入评级。支撑评级的要点中高端占比持续上升，青花系列高速增长，省外市场占比进一步提升，2022年营收增31.3%，高于年度目标规划。（1）分产品看，2022年中高价酒类实现营收189.3亿元，同比增39.5%。其他酒类收入71.1亿元，同比增14.1%。汾酒中高端销售占比持续上升，品牌高端化实现突破，青花汾酒系列同比增长60%，青花20、青花30收入持续提升。我们判断巴拿马系列、老白汾系列增速与公司平均水平差不多，玻汾以稳量为主，竹叶青还处于调整期。（2）分区域来看，2022年省内收入100.4亿元，同比增24.4%，省外收入160.0亿元，同比增36.4%。汾酒全国化市场拓展加速。长江以南市场同比增长超过50%，维持较快