中银证券：烯烃产业链深度报告：烯烃行业盈利有望修复，高端聚烯烃国产化空间广阔

随着上游原料价格下行，以及国内需求修复，烯烃行业的加工利润有望底部上行。未来几年，国内烯烃自给率有望提升，聚烯烃产能也将同步扩张，普通聚烯烃产品面临产品同质化以及产能过剩的竞争压力，高端聚烯烃国产化成为我国烯烃产业发展的重要方向。其中光伏产业带动POE粒子需求旺盛，当前我国POE已处于国产化前期。支撑评级的要点全球烯烃消费量持续增长，我国烯烃自给率逐步提升。根据彭博统计数据，2021年乙烯总消费量达1.75亿吨，2016-2021年的复合增长率为3.76%，2016-2021年乙烯消费增速前三的国家或地区是中国、中欧和东欧及北美；2021年丙烯全球消费量达1.18亿吨，2016-2021年的复合增长率为3.53%，2016-2021年全球丙烯消费量复合增速前三的国家或地区是中国、亚太其他地区及中、东欧。未来随着全球经济发展向好，烯烃总需求仍将持续提升。根据百川盈孚统计数据，2022年，我国乙烯产能达4485万吨，同比增长25.54%，自给率达到60%以上，丙烯产能达5153万吨，同比增长11.83%；自给率超过90%，2023年，我国乙烯有望新增产能610万吨，丙烯有望新增产能1020