东吴证券：米奥会展（300795）-2023年一季报点评：历史性首盈，初步验证规模弹性

米奥会展(300795)事件：公司发布2023Q1业绩公告，实现总营收6785万元，同比增长129.76%；归母净利润107.13万元，同比增长106.14%；扣非归母净利润37.22万元，同比增长102.03%。疫后复苏外贸出海需求强劲，业绩同比大幅增加：23Q1总营业收入6785万元（yoy+129.76%），主要驱动因素为境外自办展收入增加。一季度是会展淡季，往年单季度净利润均处于亏损状态。受益于今年3月印尼展的成功举办，23Q1归母净利润107.13万元，实现同期首次扭亏为盈。经营活动现金净流量1.2亿元，同期首次转负为正。随着国内外疫情逐渐好转，稳外贸政策不断出台，外贸出海需求持续释放，叠加公司疫情期间逆势卡位，品牌影响力提升，23Q1合同负债2.21亿元，创下历史新高，相比22年同期增加125.7%，奠定全年高增长基础。规模效应下盈利能力改善，利润弹性显著：一季度毛利率58.19%，同比增加16.25pct，环比增加4.5pct。毛利率水平较高的数字展业务占比逐渐减少，而公司整体毛利率仍然维持在较高水平，说明展会规模扩大带动线下自办展毛利率提高。成本费用精进和规模效应摊薄导