东吴证券：新凤鸣（603225）-2023年一季报点评：盈利能力回升，产能逐渐释放

新凤鸣(603225)投资要点事件：2023Q1，公司实现营业收入125.09亿元（同比+18%，环比-3%）；归母净利润1.89亿元（同比-33%，环比+139%）；扣非后归母净利润1.13亿元（同比-64%，环比+120%）。毛利率为5.42%，同比下降3.04pct，环比上升5.88pct；净利率为1.51%，同比下降1.18pct，环比上升5.32pct。长丝景气度修复，加工价差&库存环比改善：2023Q1，国内经济处于缓慢复苏中，涤纶长丝下游需求有所回暖，具体来看，POY、FDY、DTY加工价差分别1120/1919/2522元/吨，环比+20%/+8%/+8%；库存天数分别22/25/28天，环比改善明显，接近去年同期水平，行业库存得到快速消化，公司聚酯板块盈利能力有望回升。需求逐渐回暖，涤纶长丝盈利有望好转：国内：伴随疫情好转，居民出行及消费需求将快速释放，国内长丝需求或将迎来反转。海外：虽然短期有衰退风险，但长期来看，伴随海外需求复苏，长丝出口需求或将持续发力。终端需求预期回暖，库存压力减少，公司业绩有望扭亏为盈。定增释放PTA产能，降低原材料成本波动：2023年4月2