安信证券：五粮液（000858）-2022年显韧性，2023年稳健开局

五粮液(000858)事件：公司公告，2022年实现营业收入739.69亿元，同比+11.72%；归母净利266.91亿元，同比+14.17%；扣非归母净利润266.63亿元，同比+14.30%。2022Q4实现营收181.89亿元，同比+10.31%，实现归母净利67.01亿元，同比+10.77%，扣非归母净利润66.43亿元，同+9.95%。2023Q1实现营收311.39亿元，同比+13.03%，实现归母净利125.42亿元，同比+15.89%，扣非归母净利润124.56亿元，同比+14.89%。2022年业绩稳健增长，现金流表现突出。分产品看，2022年全年五粮液主品牌和系列酒分别实现销售收入553.35/122.27亿元，同比+12.67%/-3.11%，吨价分别同比+0.41%/+56.61%，系列酒吨价变化系2022年度五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦，2021年度低价位产品销量基数高。分渠道看，经销商渠道/直销渠道分别实现销售收入404.92/270.70亿元，同比+7.19%/13.00%，22年专卖店提升85家至1630家，直销渠道增速亮眼。五粮液产品经