西南证券：特变电工（600089）-业绩符合预期，多业务齐头并进

特变电工(600089)投资要点事件：2022年，公司实现营收960亿元，同比增长39.1%；实现归母净利润158.8亿元，同比增长118.9%；扣非归母净利润158.8亿元，同比增长172.5%。2023Q1公司实现营收262.9亿元，同比增长37%；实现归母净利润47.2亿元，同比增长51.3%；扣非归母净利润43.2亿元，同比增长33.1%。业绩符合市场预期，期间费用率控制得当。2022年，公司毛利率/净利率分别为38.6%/23.8%，同比上升8.2pp/9.2pp；费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为2.4%/4.6%/0.9%，分别同比下降0.9pp/1.3pp/0.8pp，整体来看公司费用端管控能力优秀。国网投资加大，输变电业务需求提振。根据国网年初规划，2023年有望投资超5200亿元，进一步带动电网设备需求提升。2022年公司变压器实现营收135.3亿元，同比增长23.8%；输变电成套工程实现收入45.1亿元，同比增长25.3%。2023年有望迎特高压核准开工大年，公司输变电业务订单量有望持续高增。新能源业务保持高景气，多晶硅业务发展强劲。2022年