中泰证券：璞泰来（603659）-业绩符合预期，持续布局涂覆膜一体化产能

璞泰来(603659)事件：公司发布2023年一季报，实现营收37.0亿元，同比增长18%；归母净利润7.0亿元，同比增长10%；扣非净利润6.8亿元，同比增长11%。盈利能力略有下滑。现金流方面，公司2023年一季度经营性现金流为-4.95亿元，同比下降258%，环比下降147%。主要原因为锂电池国内客户付款以银行票据结算为主，经营性票据净额较多。若合并经营性票据流和经营性现金流，合并计算的净额为正，同口径下同比上升。盈利能力方面，2023第一季度毛利率为34.3%，同比下降11%，环比下降4%。净利润率为21%，同比下降3.45%，环比下降1%。费用率方面，2023年一季度销售、管理、财务和研发费用率分别为1.5%、3.6%、0.8%和5.5%，同比增加113%、22%、43%和-21%。负极材料。截至2022年年末，公司负极材料有效年产能15万吨，出货量13.95万吨，同比增加49.15%。其四川紫宸一期10万吨一体化负极项目厂房等基础设施建设已基本完成，进入设备安装和调试阶段，预计2023年下半年投产。基膜涂覆一体化：截至2022年末，公司涂覆隔膜及加工销量43亿平，基膜产能5