东吴证券：星源材质（300568）-2026年半年报点评：隔膜盈利拐点已现，半导体材料赋能第二成长曲线

星源材质(300568) 投资要点 26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收26.5亿元，同比+40%，归母净利2亿元，同比+103%，扣非净利1.7亿元，同比+297%，毛利率29.4%，同比+4pct；其中26Q2营收15.7亿元，同环比+56％/+45％，归母净利1.7亿元，同环比+225%/+497％，扣非净利1.5亿元，同环比+1527%/+604％，毛利率31.5%，同环比+7/+5pct，业绩符合市场预期。 涨价落地+产品结构改善，单位盈利拐点已现。公司26H1锂电隔膜收入26.3亿元，同增40%，毛利率29%，同比+4pct；出货端，26H1出货23-24亿平，同增10%，其中Q2出货13亿平+，环比+25%，我们预计全年出货55-60亿平，同增20%，27年出货我们预计70亿平，同增20%+，其中湿法我们预计55亿平，马来工厂26年底8条线公司预计全部投产，我们预计27年贡献湿法8-10亿平，干法10亿平。盈利端，Q2均价1.35元/平（含税），环比提升0.2元，对应Q2单位毛利0.38元，环比提升0.1元，单平净利0.12元/平，涨价落地拐点已现，其中Q2干法仍亏